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交通运输消费景气依旧荐6股

发布时间:2019-08-15 16:13:43 编辑:笔名

交通运输:消费景气依旧 荐 6股 2016-10-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述我们对交运各个子行业——物流、航空、机场、公路、海运、港口、铁路进行 季度行业基本面变化梳理,并对行业Q 的收入、盈利增速进行预判。

事件评论整体来看, 季度交运各板块的盈利趋势将延续2季度“周期类下行,消费端有稳有增”的格局。具体来看,1)周期类海运、港口、铁路由于量价抑制,叠加成本刚性,预计 季度盈利增速将大概率走低,盈利压力依然严峻;2)消费端的快递和机场则受益需求增长和价格稳健,预计 季度的盈利维持稳步提升态势,而航空旺季需求进一步改善,汇损基现差异将显著提升业绩增速。

快递行业:在网购频次、中西部城市和农村网购渗透率的进一步提升等多重因素影响下,快递行业发展持续向好,但考虑到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧,预计 季度利润增速可维持在较高水平,但低于收入增速。

航空行业:供需上,旺季环比和同比均较2季度明显改善,国际线改善幅度较大。国内航油成本红利收窄,汇损基现差异将显著提升业绩增速。预计4季度将延续供需改善的趋势,客公里收入跌幅有望进一步收窄,油价上行风险有所增加。

机场行业:航空主业持续增长,上海机场旅客吞吐量增速明显走高。基于航空主业增速的变化,预计 季度业绩增速上,白云机场和深圳机场基本同2季度持平,上海机场有望再次上行。

公路行业:基本面维持稳定,货运需求较2季度略有下降,预计业绩维持稳定。

海运港口行业: 季度行业整体依然处于周期下行过程中。其中,集运运价维稳,燃油成本利好渐逝,大概率维持亏损;散运市场将受运价下行拖累,预计亏损加剧;油运行业受油价上涨影响,景气度每况愈下,预计盈利下滑明显;港口行业吞吐量增速低位下探叠加成本刚性,盈利再度走低。

铁路行业:广深铁路客运量维持稳定,预计收入平稳增长,盈利受去年高基数影响同比下滑;大秦铁路收入将受量、运双重影响,预计盈利折半。

物流:快递持续高增长,供应链景气度依旧快递行业:在网购频次、中西部城市和农村网购渗透率的进一步提升等多重因素影响下,快递行业发展持续向好,但考虑到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧,预计 季度利润增速可维持在较高水平,但低于收入增速。

2016年 季度,我们对物流行业的收入和盈利预判具体如下:

快递行业:尽管网购规模增速放缓,但随着网购频次、中西部城市和农村网购渗透率的进一步提升,将成为维持快递行业高速发展的新增长点。我们认为Q 快递单量增速将维持Q2的高增长态势,预计Q 收入增速区间在(+42%,+52%)。

但考虑到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧,我们预计 季度利润增速可维持在较高水平,但低于收入增速。

供应链管理:在社会分工细化,生产集约化、技术迭代加速的大背景下,企业将非核心业务外包的需求不断提高。美、日发达国家的物流费用率仅为8%左右,而我国物流费用率一直处于高位,2015年社会物流费用率达16%,第三方物流及供应链管理行业的潜在规模在万亿左右。我们预计,供应链管理企业第三季度收入仍将保持较快增速。以服务类业务为主的轻资产供应链管理企业盈利能力将持续增强。

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